注水的牛年——上市公司利润报告疑点透视

　　胡舒立 王烁 张继伟 赵小剑

　　利润行迹可疑

　　随着一家家公司年报陆续见诸报端，评说业绩成了股市热心者的热门话题。在此过程中，始终有一种冷静的声音在发问：年报上显示的数字可信度有多高？那些时常令人感到兴奋、欣慰又夹杂着疑虑的“净资产收益率” ，计算是否规范？再直率些说，牛年的股市本非牛市，而当牛年业绩和盘托出的时候，我们会不会再面对着一只“注水的牛”？

　　今年的人代会还没有结束，中国证券报就发表了上海财大教授蒋义宏关于上市公司利润操纵的长篇实证研究报告，题目是“一个不应回避的问题”。文章很长，报纸亦不吝惜版面，连载两个整版。此后以记者之接触，很多券商、研究者和理性股民都注意到了这篇文章；蒋义宏在国内股市第一次提出的“利润操纵”概念，也迅速进入了市场专业语汇库。尽管蒋教授本人后来接受记者采访时，一意坚持此词的中性含义，可市场却迅速给这一词汇盖上了贬抑的印记（从语言学的角度看，中国的证券市场有一种强迫力，可以迅速为某些特定词汇赋予与常用汉语或经济学不尽相同的含义，比如“资产重组”）。4月初，蒋义宏应中国证监会之邀到北京讲课，事先只在内部发了个简单通知，开会那天的小会场里，竟挤了70多名虔诚求学的听众。