海外债市：七月流火

　　莫利

　　七月的债券市场恰似七月流火的天气，在持续“高温”之下又显得较平静，整个市场既没有价格的大起大落，也没有能够引起市场剧烈震荡的事件出现。被视为债市基准标准的三十年期的美国国债的收益率在5.5%至5.25%的窄幅内波动，市场的日均交易量明显委缩。投资者面对债券市场这种持续高价格、低收益率的状况显得无奈，许多人只是持有一定的多头头寸，静待市况的下一步发展。被用于对期权产品进行定价的一个重要指标——波动率（Volatility）已达到近十年的最低点。前段时间由于投资者追买长期债券，致使长期的收益率急剧下跌，使收益率曲线进一步趋平。十年期债券的收益率与五年期的已相差不多；五年期与三年期的收益率之差也进一步缩小。于是近期的趋势是投资者开始将交易活动集中在期限为三年以内的债券上，因为在收益率差别不大的情况下，没有理由承担期限长所形成的风险。