天要下雨

　　张志雄

　　天要下雨，国有股要减持，这都是没办法的事。

　　2001年6月中旬，国有股减持方案终于出台。由于方案带有一定的灵活性，所以市场有各种解读。

　　我个人认为，这么多年来关于国有股减持或流通的讨论的第一个核心问题是价格。现在的价格方案是“市场价”，亦即没有按确定的市净率（市场价格与净资产值的比例）来计算。又由于目前市场的市净率肯定不低，减持的市场价格当然颇高。

　　第二个问题是数量。不管公司处于哪个行业，只要新发股票或增发，均按募集资金量的10%上交社保基金。我们可以把社保基金看做一个项目，10%的募股资金投入其中，但对公司本身不产生任何未来现金流的贡献，当然也不会体现在公司的收益和股东权益上面。