法治水平不高时，不宜对公众证券市场期望过多

　　陈志武

　　中国股市长久低迷后，人们开始寻找新证券交易品种，如指数期货、股票期权等等；同时，企业债市场成为新热点，债券种类创新也与时俱增：长期债、短期债、传统债、可转债等。单从金融技术讲，这些创新有利于企业融资和投资者作风险控制；从经济学角度也能证明：证券品种越多，可达的社会福利就越高。

　　但是，金融技术层面的可取性还必须有相配的法治支持。在中国有可靠、独立于行政的法治之前，对大众证券市场（包括股市、企业债市）不能期望太多。

　　法治：证券市场的基石