【记者观察七】2005：中国证券市场（券商篇）
清算日

　　于宁

　　2004年对于券商们来说已经是风雨飘摇的一年，但最难的一年恐怕还没有到来。一家家证券公司在危机爆发之后被接管，但大多数券商的真实亏损还未暴露出来。真相可能会令人更为震惊：全行业负债已然超过净资产，大量证券公司出现生存危机。这一危机不仅来自老牌大券商，也来自抗风险能力较低的地方券商。

　　证券公司似乎走进了“死胡同”：国有证券公司有国有证券公司的隐衷——由地方政府或财政部门指派并不懂证券业务的董事长和总经理，对高风险业务失控，用人不当，股票亏损之后因不愿体现实际亏损而不敢抛售股票，加剧了亏损程度。民营证券公司有民营证券公司的困境——股东抽逃注册资金，强势股东或者公司内部人控制严重。