H股的故事与现实

　　薛澜

　　正如本专栏上期所述，香港上市的中国股票在大量IPO（首次公募）集资、油价、令人失望的三季度业绩及禽流感的四重压力之下，走入了下降轨道。过去一个月，H股指数跌了5%，5000点已完全失守，红筹股指数则跌了8%之多。这一跌，把在一个月前还普遍对市场表示乐观的分析员搞得有些晕头转向。

　　我们认为，八九月间的上涨本来就是虚火成分偏高。在人民币7月底微微升值之后，市场对整个亚洲区货币的走向充满了憧憬，导致热钱的大量流入。有了钱，大家就要“钱有所用”。但是买股票、追市场，总要有理由，自然就要讲故事。果不其然，接踵而来的就是“基本商品超长周期论”（commodity super cycle），大家开始纷纷谈论中国投资强劲反弹，盈利可能会有惊喜。