走出股改悖论

　　古羽

　　2005年4月底，中国证监会公布股权分置改革试点方案后，“非上市法人股减持”这个市场最大的不确定因素已被消除，但也引出了新的不确定因素，即在推出股改方案的同时，宣布暂停增发新股和新股上市。

　　这反映了两种政策意图：其一，监管部门认为暂不发行新股将有利于营造良好的股改氛围，确保市场由上至下全力把股改搞好；其二，可避免因新股上市增加股票供给量，分流资金。

　　这营造了一种市场认知，即股市在短期的稳定或上涨，将依赖于没有新股上市；新股是否上市，股票供给量是否增加，成为了支持股市的重要政策前提。然而，绝大多数投资者同时认为，新股上市是迟早之事；但新股何时推出，以何种形式被推出，推出的规模如何，却又都是不确定因素。只要股市稍好，就有新股将被推出的传言；股市一跌，则又立即有人出面澄清。是否发行新股，便成为短期内股票市场发展的首要不确定因素。