股票市场“南橘北枳”谜底

　　许小年

　　如果我们分别比较上证综合指数和香港上市的H股公司股票价格指数与中国GDP增长之间的关系，不难得出结论——上证综合指数和GDP增长不存在显著的相关关系；如果一定要说相关性的话，两者似乎是负相关的，而H股指数和GDP增长率则呈紧密的正相关关系。用经济学术语讲，香港市场是有效的，而上海市场是低效甚至无效的，不能为金融资产准确定价。

　　为什么香港市场是有效的？为什么同样是中国公司，股票价格在香港与中国的GDP高度相关，在上海却不相关？要想知道淮南的橘子如何在淮北变成了枳，我们必须了解淮南橘子的生长环境和生长过程。