高处不胜寒

　　范卓云

　　由于环球游资充斥，在热钱追逐下，恒生国企指数不断创下新高，截至发稿前已达到7365点的高位，逼近1997年8月7499点的历史巅峰，比2004年初宏观调控前达到的5391点高出37%。国企指数已达“高处不胜寒”的水平。

　　评价国企股的投资价值，不能脱离估值和风险因素。今年3至5月陆续公布的2005年终报告和2006年一季度业绩显示，国企股的基本因素并无明显改善。除了石油、银行、保险和电信垄断行业能够录得稳定盈利增长，其他竞争行业，尤其是处于中下游的工业企业，都不同程度地受到产能过剩、成本上涨、议价能力下滑的冲击，盈利表现乏善可陈。这一轮主要由资金带动的H股上涨行情，缺乏稳固的基本因素支持。