财经双周（2006年7月24日）

　　学术观点

　　焦点

　　多重目标抵消宏观调控有效性

　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平

　　花旗集团中国区经济学家沈明高

　　本刊杂志“中国经济”专栏

　　2006年7月17日

　　2006年上半年出台的宏观调控政策的主调，是防止投资过热。与过去的单一目标不同，现有的紧缩政策，需要兼顾经济增长的质量和缩小地区间经济增长的差异，同时还要考虑到与汇改政策和银行改革同步。

　　在多重目标之下，政策之间存在冲突，抵消了宏观调控政策的有效性。例如，政策紧缩的目标是控制投资增长速度，但现有的地区发展政策，如开发西部、中部崛起和振兴东北等，却鼓励在这些地区的投资。今年1月至5月，中部和西部地区的城镇固定资产投资分别增长了41.2%和33.8%，东部沿海地区的增速只有26.5%。同样，提高贷款利率本来可以抑制投资，但只提高贷款利率而不提高存款利率的政策，却扩大了银行的利差，实际上鼓励了贷款的增长。