风险正在上升

　　纳里曼•贝拉维许

　　近来，美国金融市场认定美联储会暂停加息，尽管将暂停多久还不确定。共识性的看法是，经济走弱的风险要大于通货膨胀率上升的风险。许多投资者似乎都相信，低于趋势值的增长最终将拉低通胀水平，因而美国近期的通胀率上升是可以容忍的。因此，以抗通胀国债（TIPS）价差衡量的通胀预期保持在2.5%左右，十年期国债收益率也跌到了5%以下。

　　联储官员几乎从不对这种乐天派观点泼冷水。7月19日，联储主席伯南克的国会证词以及同时出台的联储经济预测，也支持经济增长放慢将足以遏制核心通胀上升的观点。联储的“主要趋势预测”预计，今年四季度至明年四季度的美国真实GDP增长率为3%-3.25%，核心PCE（即去除食品和能源的个人消费支出）通胀率为2%-2.25%，而2006年的预测值分别为3.25%-3.5%和2.25%-2.5%。