股指期货定价权之争的制度落点

（2006年第19期“抢跑股指期货”）

    上交所信息公司面对新华富时A50指数的威胁采用了商业诉讼拖延战术，对此国内业界多给予肯定，认为这是争夺中国股指期货定价权的开山之举。
    问题在于，“怒”完也“诉”完，如果中国的相关产品——譬如沪深300股指期货——仍不能利用这段来之不易的时间苦练制度“内功”后加紧推出，仍然在利益条块分割的国内从业和监管机构之间进行“口水损耗”，那么，管理层和有关业者苦心孤诣通过商业诉讼争取来的发展时间，恐怕就被白白耗尽了；中国股指期货的定价权，到头来还是避免不了旁落于外人之手。
    进一步说，与推出新华富时A50指数的新交所不同，国内交易所无论合约与交易制度设计，还是在监管制度设计等方面，经验都非常欠缺。譬如，目前新华富时A50指数期货的优势之一，就是比沪深300指数期货监管宽松；此外，合约收费也远较沪深300指数期货低。对这种制度上的差异，如果国内不尽快利用后发优势改变并有所进益，那管理层即使争取到再长的时间也没用。
    国内推出股指期货相关的产品不仅要跟时间赛跑，更重要的是，要在制度上跟国外股指期货特别是新华富时A50指数期货比拼。譬如，利用“地利”优势推出更为低廉的合约收费和适合中国国情的保证金制度，进一步放松交易管制等，将股指期货定价权之争最终落点于制度之争。

    北京 李季先