贝拉维许：2007十大预言

2007年全球经济增长仅会略为减缓，发生衰退的可能性只有20％到25％

□纳里曼贝拉维许/文

　　2007年全球经济最大的不确定性之一，是世界其他经济体能否免于美国经济增长减速——尽管相当缓和——的影响。我们相信，即便其他经济体都跟着美国走，全球范围内的减速相对也会比较温和。预计2007年全球经济增长率将从今年的3.9％下降到3.3％。
　　具体而言，我们对2007年全球经济有十大预言：
　　第一，美国增长减缓。美国经济增速明年将只有2.2％。美国房市的低迷现在已经相当明显了，而且也开始对消费者支出和资本开支产生影响。但由于基本面因素强劲——在消费方面，工作岗位增长喜人，工资所得上升，汽油价格增长放缓；在资本支出方面，利润可观，产能利用率仍然保持高水平；在出口方面，美元走弱，其他国家增长强劲——因此，美国经济增长放缓不大可能导致任何更坏的结果。
　　第二，其他经济体的增长也会略为减慢。2006年下半年，全球经济最大的利好消息之一，就是欧元区的经济增长率达到了2.6％，为2000年以来最高。不过，由于欧元区利率预计将进一步提高，主要国家（尤其是德国和意大利）财政政策也会紧缩，欧元正在升值，出口也已经放慢，因此欧元区2007年的增长将放缓至1.9％。日本的情况也与欧元区类似，增长率将从今年的2.5％降低为2007年的2.1％。
　　第三，中国与印度将再次成为明星。由于政府希望投资降温，我们估计明年中国经济会减速至9.5％。与中国不同的是，印度增长的很大部分都是消费导向的。印度的经济自今年初以来平均增速超过了9％，明年将在8.5％左右。虽然印度的通货膨胀率比中国略高（5％对2％），但两国都几乎不存在过热的迹象。
　　第四，油价将会保持在高位。我们预测，未来三到四年内，油价将会在60美元－65美元间波动，之后再逐渐下降。由于投资持续放缓，市场环境很可能持续紧张，富余的产能将相当有限；而且，OPEC已经宣称，如果一篮子原油价格降到55美元以下，就将减产。要等到高价激发出了传统和非传统能源的新供给之后，长期的油价下降才会到来。
　　第五，核心通胀率将会降低。在美国，创纪录的高油价对核心通胀率几乎没有任何影响；而且，核心通胀率已经降低，预计2007年将进一步下降，明年夏季会达到2％。其他地方的情况也同样良好。欧元区核心通胀率预计保持在2％以下，而日本通胀率从一些指标看来仍然将轻微为负。
　　第六，美联储将减息，其他一些中央银行则会采取紧缩政策。我们预计，美联储明年会减息三次，使联邦基准利率回到4.5％。减息最早将从3月开始，最晚不迟于5月。而欧洲央行明年预计将升息至少一次——可能是在5月。至于日本，利率将从0.25％提至2007年底的1.0％。
　　第七，房市将会继续拖累美国经济，在其他地方也会成为一个威胁。在2007年的大多数时间里，低迷的房市将继续妨碍美国经济，虽然其影响会逐渐减弱。随着全球经济减速，房地产市场正处于扩张的经济体（如爱尔兰、英国、西班牙和澳大利亚）可能也会经历低迷。两年前，英国和澳大利亚经历过一次温和的调整，在那之后有所反弹。但是，在较弱的经济增长环境下，强劲的房地产价格在任何地方都不大可能持续。
　　第八，经常账户不平衡将会略微减轻。我们预计，美国经常账户赤字到今年三季度将超过9000亿美元，而在2007年间将减少到8500亿美元以下。美国内需较弱，出口强劲，其他地区（尤其欧元区）则内需强劲——这样一个组合，正带给我们期待已久的对全球不平衡的纠正。这是否会导致全球经济朝着平衡的方向持续前进，将取决于美国与其他地区内需增长的相对速度。
　　第九，美元贬值的压力不会减弱。在增长放缓和存在减息预期的条件下，对美元的压力开始一致向下——在整个2007年都很可能是如此，甚至会持续更久。其结果是，欧元汇率预计将从今年12月初的1.33美元升至明年年底的1.40美元；同时，日元兑美元汇率将从115升至105，人民币汇率也将升值5％。
　　第十，只要不出现油价、通货膨胀和利率的大幅上升，全球经济就不会出现衰退。在目前低通胀和低利率的环境下，即便美国房市进一步恶化，其他发达国家楼市也走弱，都不大可能导致衰退。但是，如果油价又一次大幅上升（由于石油供给遭到严重破坏），推高全球通胀和利率，这一图景将会变得黯淡得多。幸运的是，这种情况的概率仍然相对很小，大约只有20％到25％。■

　　作者纳里曼贝拉维许（Nariman Behravesh）为Global Insight首席经济学家