中资：大变局来临

 　　新年伊始，北京在一场大雪中感受到了隆冬的气息。但是在丁玮看来，刚刚过去的2006年却是中国资本市场的真正的春天。
　　“2006年是一个分水岭。”1月9日，在国贸中心二座28层的一间会议室，这位中金公司董事总经理和投资银行部负责人对《财经金融实务》记者谈及刚刚过去的一年，洋溢着兴奋之情。“经过过去几年的调整，投资者、融资者以及资本市场监管理念、工具和产品创新等各方面，都从根本上（fundamentally）实现了重大转变。这是最大的分水岭标志。”
　　佐证丁玮这一说法的，是中国股市在去年一年间空前的涨势。上证综合指数从年初的1163.88点到年底的2728.19点，涨幅达到134.40％。相比之下，美国道琼斯指数上涨约13％，香港恒指上涨约35％，同属新兴市场的印度股市以BSE30指数衡量也只上涨约46％，无不逊色于中国股市。
　　从投资者收益角度来看，2006年，中国市场上偏股型基金平均份额净值增长率超过100％，最高者竟达160％－170％，是美国开放式基金平均收益率的十多倍。
　　对于中资券商来说，这也是如梦方醒的一年。在经历了三年的盘整之后，多数券商为此前的违规委托理财、做庄行为付出了惨重代价。尽管2006年市场风生水起，但真正能够乘势而上的券商为数不多，券商的传统格局也因此为之陡然变化。
　　
分水岭
　　自2005年4月起，中国内地股市启动股权分置改革，暂停新股上市，到2006年5月方才恢复。2006年6月5日，中工国际开始公开申购，重启了A股IPO序幕。
　　随后短短半年间，数只特大型和大型国有企业陆续登陆A股。其中，工行“A+H”、中行A股、中国人寿A股的单家融资规模均在数百亿元；大秦铁路（上海交易所代码：601006）、广深铁路（上海交易所代码：601333）融资也超过百亿。
　　去年下半年，也成为各家券商和投行异常繁忙的时节。根据Thomson Financial初步统计，2006年中国企业全球IPO融资高达约633亿美元，仅次于美国，居世界第二。另据深圳证券交易所统计，2006年深交所中小板下半年共有52只新股发行，平均不到三天就发行一只股票。
　　“这些质地优良的国有企业在A股市场上市，提高了股市的投资价值。”中金公司投资银行部副总经理兼股本发行组联席主管卢凯说，“另外，2006年对中小企业融资也是一个突破年。”
　　市场参与者几乎一致认同2006年中国资本市场环境、制度条件得到了改善，但几乎没有人能够预料到市场接下来近乎疯狂的涨势。这是一个与中国历史上任何一个年份都不同的市场，没有任何现成的国际或国内经验可资借鉴。
　　从4月初的1300点开始，A股市场起初在信贷紧缩的信号踌躇不前；随后虽然有一个5月的小高潮，但呼应国际股市的调整，6月至8月，整个股市都在振荡中横盘整理。7月10日，由中金承销的首只大盘股大秦铁路获得证监会发审委批准上市发行，消息一出，市场便阴云密布，到7月13日，上证指数即从1740点左右跌至1650点左右，显示了此时股市依然脆弱的心理。7月12日，大秦铁路获得证监会发行批文，最终顺利上市。
　　“当时的市场氛围，投资者还看不清楚股权分置改革后的市场走向，市场还不是特别活跃，各方面都存在一定的观望和试探的心态。”卢凯说，“当时这些情况对发行产生了一定影响，我们也专门报告了发行人，并准备了应对方案，以确保发行成功。”
　　随后的中国国航（上海交易所代码：601111）上市更加惊险。据悉，国航上市获国务院批准，而且为避免补交中期财务报告，国航需赶在8月底之前上市。最终，国航在7月26日获得银监会发审委批准，于7月30日刊登了招股说明书，此时上证指数更进一步跌破1600点。
　　国航在路演时遭到了诸多机构投资者的冷遇，最终发行数量从27亿股降低至16.39亿股，融资规模比预期的79.65亿元减少了近30亿元。
　　银河证券投资银行部总经理汪民生回顾，鉴于国航的境遇，早在当年7月便拿到H股回归A股批文的北辰实业（香港交易所代码：0588，上海交易所代码：601588）选择了等待。在主承销商银河证券的争取下，证监会破例给予北辰实业半年时间来选择发行窗口。为了确保发行成功，北辰进行了三轮Pre-IPO（发行前）的预路演，并等待了一个多月，直至9月市场形势回暖才正式发行。
　　不过，“此一时彼一时”。10月开始，蓝筹股行情飙升，上证指数一路飞奔，直上如今的近2800点。当初国航这只上市第一天开盘即跌破2.8元发行价的股票，如今已推涨到7元多一股，涨幅一倍有余。