操盘股指期货

技术面vs基本面
   在股指期货实战中，究竟是技术面还是基础面分析更加重要？在股指期货推出前夕，这个问题成为实战派关注的焦点。
　　摩根士丹利中国策略分析师娄刚认为，在股指期货操作过程中，基础面分析不容忽视。股指期货本身是由一些蓝筹股和成分股组成，其走势最终还是取决于这些个股的基本面。个股的成长能力，盈利能力，以及宏观政策导致的流通性变化，诸如央行票据的发行，利率、存款准备金率的改变，都需要特别留心。
　　娄刚还表示，在现实中短线客（day trader）会更关注技术面，但对于大部分仓位较大的机构投资者来说，短线进出根本没有实际操作的可能性。
　　瑞银执行董事房东明则表示，从投资者的角度来说，最重要的肯定是基本面分析。但是对于套利者和投机者，技术面的分析更加重要。因为他们并不关心市场是升还是跌，套利者关心的是顺逆价差产生的原因和入市的机会。而投机者可能看到技术图形突然发生不合理的变化后马上介入，经过短时间持仓，在价位小幅度调整后就马上出局。
　　机构投资者往往有庞大的投资研究团队支持，在研究上会倾注更多精力。一方面，会有战略分析师对整个指数进行基本面的分析，以恒指为例，通过恒指现时市盈率和历史市盈率等数据的比较，对其所有公司的盈利作出预计，然后确定目前市盈率下的理想价位是多少；另一方面，也会根据恒指的变化作出一些系统性的修正。比如，在中国银行上市之后，经过一段时间，中国银行会被加入到恒指中，这会对指数的走势产生非常大的影响。简言之，一个公司被指数剔除，对它会有一定的卖压；而如果一个公司被加入指数，则会对它的股票价格产生一定的帮助。
　　“在基本面不发生太大变动的情况下，技术分析的作用显得十分重要。”房东明对《财经金融实务》记者这样表示。在他看来，超买超卖指标以及流动性（liquidity）和未平仓合约（open interest）等相关数据，在实际操作中对投资者具有很高的参考价值。
　　里昂证券亚洲区总裁约翰伯德（John Bird）则对记者表示，在股指期货中技术分析中，经纪商的分析人员一般会比较关注波动性（volatility）指标、移动平均（moving averages）指标、斐波纳契回撤水平（Fibonacci retracement levels），并在分析中采用艾略特波浪理论（Elliot Wave theory）对整体走势作出判断。
　　“当然，对于股指期货分析来说，除了这些必要的技术分析，对其成分股波动性的分析也是十分必要的。”他认为，在国际上确实有一些大机构，在从事股指期货交易时，仅以技术和数量分析作为其买卖的判断依据。但是，这只是投资者的一小部分，对于大部分投资者，技术分析和基础面分析同样重要。
　　“对于中小投资者，最有用的建议就是遵守纪律。只有有效管理风险才能更好地投资，私人投资者必须设立严格的止损限制。永远不要在一个失败的交易上增加筹码，永远不要认为市场是错的。在投资前必须弄明白，自己预期的收益会有多少，而所能承担的损失又会有多大。”约翰伯德对记者说。