中科智融资神话

　　10月16日，苏州，中国中科智担保集团股份有限公司（下称中科智），与GE商务融资集团(GE Commercial Finance，下称GE)签约，GE斥资5000万美元获得中科智7.8%的股份。
　　GE之前，实际已有亚洲开发银行（ADB）、花旗亚洲企业投资公司（CVCI）、凯雷投资集团先后入股中科智。不久前，这三家老股东亦刚完成新的增资。由此，四家外资股东已占有中科智股权合计达40%。
　　实际上，。

「联手滚雪球」
　　1999年12月，中科智在深圳成立，注册资本5000万元。发展初期，中科智为单纯的内资民营企业，董事长张锴雍拥有绝大部分的股权。
　　就担保业而言，其业务扩张与资本金的关系如同滚雪球。法律规定，担保额的放大倍数为资本金的3倍-10倍。实际操作中，银行一般将放大倍数控制在4倍-5倍。因此担保额做大的必要前提就是补充资本金。
　　据了解，中科智创立之初即制订了系列五年计划：第一个五年，即到2004年底，将担保额做到10亿元；第二个五年，计划到2009年底，当年完成担保额100亿元。2004年，中科智实际完成了40亿元的担保额，一年100亿元的目标亦在2006年提前实现了。截至今年9月底，中科智已累计完成516.95亿元的担保额。
　　显然，以成立之初区区5000万元的资本金难以担当如此庞大的担保额。中科智业务拓展得如此迅猛，与其“三位一体”的资本扩张战略不无关系。所谓“三位一体”，即指充分吸引民营资本、国际资本和国有资本，三种资源实现共赢，一起“滚雪球”。
　　鉴于当时在国内进一步私募有难度，中科智先着力于和政府合作。它以“政府参股不控股”的模式与当地政府联手，成立区域性的子公司，这样既可扩大市场、做大规模，又能借此推动当地中小企业发展。
　　中科智相继在深圳、上海、北京、浙江等地建立了11家区域性子公司，并拟在2009年将子公司扩展到16家。
　　　
「羊群效应」
　　2001年，美洲投资银行投资300万美元获得中科智9.55%股权，令中科智变为全国首家中外合资的担保公司。之后的2002年，香港兰德公司入股500万美元，获得中科智15.9%的股份。
　　接下来的两三年中，中科智与很多外资机构做了沟通，希望引入新的资金。但引资并不顺利，“缘于对民营企业及担保业的不放心和不了解，没有一家谈出结果。”张锴雍对《财经金融实务》记者说。
　　2004年底，亚洲开发银行（下称亚行）从发改委推荐的2188家担保公司中挑中了中科智，并于次年4月正式投资1000万美元入股。亚行的入股，大大鼓励了其他外资加入其中。
　　“花旗对我们考察了两年。看到亚行投了，它才投。”张锴雍告诉记者。
　　2005年10月，花旗集团通过旗下亚洲企业投资公司（CVCI）出资2500万美元投资中科智。
　　随后两年里，中科智越来越受投资者青睐，约有几十家机构都想入股，此时的中科智“议价”能力大大增强，开始有侧重地选择股东。2006年3月美国凯雷集团“入选”，向中科智投入了2500万美元。
　　而在GE入股前不久，亚行、花旗、凯雷三家又等比例增资共1380万美元，各自投资总额分别增加到1244万美元、3090万美元和3046万美元。至此，中科智已合计引入1.218亿美元的外资。
　　此外，2006年11月底，摩根士丹利还曾为其承销发行1亿美元长期债来补充资本，募集资金主要用于扩充网点和补充现有网点的资本金。
　　四家外资分属不同性质的金融机构，张锴雍对记者说，“之所以让多元化的外资股东进来，为的就是让他们带来不同的股东价值，而不只是简单的资金堆积。”据中科智所聘财务顾问摩根士丹利有关人士介绍，比如花旗、亚行和凯雷在帮助该公司完善风险控制体系，使公司治理更加规范化。