期货业开放缓行

　　2008年初，期货业对外开放遭遇阻力。相关政策缺位导致外资参股期货公司暂时搁置，而期货公司驻港分支机构的业务亦步履维艰。股指期货临近推出，将这一金融业最晚开放的行业置入不可逆转的市场开放大潮中。
　　继增资扩股、联姻券商之后，引进外资成为越来越多期货公司成长壮大的选择途径。然而，与金融业其他领域一样，对开放的渴求与对安全的担忧始终是期货业起步进程中难以平衡的砝码。

「合资审批缓行」
　　2008年1月29日，摩根大通宣布，其在华参股的期货公司——中山期货已获得监管部门的批文，允许其在中国内地为客户提供商品期货交易和结算服务。这是继荷兰银行牵手银河证券组建银河期货、法国东方汇理金融参股中信期货之后，内地第三家合资期货公司正式宣布投入运营。
　　“2005年以来，参股期货公司的外资仅三家，且都采取CEPA方式。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，但通过CEPA（《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》）进入期货业审批较难。期货业对外开放进程缓慢。
　　知情人士告诉《财经金融实务》记者，证监会正就外资入股期货业问题展开调研，有望于三四月间出台外资参股期货公司具体实施细则。在新政策推出之前，证监会将停止审批新的合资申请。
   “最终的参股权限可能不会突破先前49％的规定。”接近政策制定的人士透露，证监会正与商务部就外资入股期货公司有关政策进行协调，由于先前政策对外资进入期货业股权比例规定从未超出49％，故新政策将不会有太大突破。
　　1月8日，记者获悉，摩根士丹利正与金瑞期货经纪有限公司（下称金瑞期货）洽谈入股事宜，摩根士丹利有望以1.2亿元价格获取金瑞期货40％股权。金瑞期货总经理姜昌武对记者未就此事置评，但他透露，金瑞期货引资工作亦CEPA方式进行。
　　金瑞期货公司网站“公司介绍”栏目显示，“金瑞期货正在引进国际知名投资银行成为新股东，并将成为中国金融期货交易所的全面结算会员。”
　　事实上，早在2007年四五月间，金瑞期货高层便公开表示，金瑞期货已获得大股东江西铜业集团公司（下称江铜集团）的同意，引进一家新的战略股东，以改善公司治理结构，增强资金实力。
    当时，为备战股指期货，期货业掀起一波并购大潮。各大创新类券商纷纷寻找收购目标，并有光大证券收购南都期货、国泰君安收购浦发期货、东海证券收购建证期货等多宗成功案例发生。
　　在传统的商品期货领域，具有券商背景的期货公司已悄然崛起。来自大商所、上期所和郑商所三大期交所每日公布的成交、持仓信息显示，近一段时间来，以国泰君安期货、广发期货、海富期货为代表的券商系期货公司的市场份额正逐步增加。尤其是在刚上市不久的黄金期货上，券商系期货公司的代理成交量已占近半壁江山。据统计，目前国内182家期货公司当中约有90家被券商控股，涉及全部的104家券商，证券行业已全面进军期货领域。
　　但行业排名居前的金瑞期货却另有想法。金瑞期货有关人士表示，金瑞期货不希望像其他期货公司一样，在股指期货推出时“联姻”证券公司，未来外汇期货推出时再“联姻”国外投行。金瑞的选择是“干脆一步到位，直接选择国际投行作为外资股东”。
　　知情人士进一步透露，谈判过程中，外资投行已经承诺，一待股指期货上市，将委派国外专家前来金瑞期货指导。在股权比例方面，江铜集团有望继续控股金瑞期货，控股比例最低保持在51％；新股东可能会持有金瑞期货49％的股份，符合CEPA对外资金融机构最高持股49％的要求。
    目前，三家外资入股国内期货公司案例均采取“绿色通道”——《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》方式进行。这是证监会在CEPA框架下，根据CEPA及相关补充协议的规定制定的具体实施细则。
　　通过上述绿色通道，持有香港证监会牌照或在澳门金融管理局登记的中介机构，在符合中国证监会规定条件下，允许在内地设立合资期货经纪公司。持牌中介机构拥有的股权比例，不超过49％（含关联方股权）。
    另外，细则中值得注意的是，香港、澳门服务提供者，如拟持有期货经纪公司10％以上股权，或者拥有期货经纪公司实际控制权（含关联方），其期货经纪公司股东资格应当经中国证监会核准。
　　事实上，就政策层面而言，目前外资进入期货公司基本无障碍。2007年11月，国家发改委与商务部颁布的《外商投资产业指导目录（2007年修订）》（下称指导目录）中，对外资入股期货公司的规定，也由此前的“禁止投资”转为“限制投资”。根据指导目录规定，“从12月1日起,外商可以投资期货公司，但中方必须控股。”至此，政策层面对外资入股期货公司没有明确限制。
　　“虽然指导目录已出台，但具体行业的实施细则没有出台，导致期货公司在引进外资时，无法可依，影响操作进程。”期货公司人士告诉记者。按规定，行业主管部门应会同商务部、国资委、银监会、外汇管理局等行业主管部门对具体行业的引资出台具体操作细则，但期货行业主管部门至今没有出台相关细则。
　　上海期货交易所2007年度会员代理成交金额排名榜上，金瑞位列前十。目前，金瑞期货的股权结构为江铜集团持股90％，中粮地产（集团）股份有限公司（下称中粮地产）持股10％，注册资金1亿元人民币。据悉，引入新的外资股东后，小股东中粮地产可能会选择退股。