呼唤全球金融多边对话机制

·由于缺乏一个建立在制度化和持续性基础上的全球沟通机制，使得全球资本市场和监管体系的信息流通不够，且未能达到应有的运作效率，抵御冲击的能力较弱
·在扼杀全球经济增长的方式中，最确定的一种就是监管法规未能跟上市场实际发展。建立“全球资本市场工作组”，就是旨在确保市场参与者和监管机构集中注意力，紧跟当今互联、复杂和不断变化的市场环境
　　
　　　　
　　在过去几周内，美国财政部、欧盟负责财经事务的机构以及金融稳定论坛，纷纷就全球资本市场监管法规的改革和现代化问题发表报告和提出建议。
　　由于金融市场全球化和复杂化程度日益加深，相关发展及监管频频超越单一国家法规的范围，因此，对于相关法规进行与时俱进的改革，成为当务之急。
　　上述改革建议，部分是针对当前金融市场的不确定性而提出，其他则旨在确保市场长期高效运作和不断提供经济机遇。但我个人认为，改革欲取得更高成效，还应采取另一举措，即有必要建立一个持续的、全球性的多边对话机制。在此对话机制下，来自资本市场各个相关领域、代表公有部门和私营部门的金融专家们汇聚一起，就公共政策的方向和私营部门的业务操作进行互相交流。
　　时至今日，我们还没有一个类似的制度化对话机制。虽然各界人士为建立一个健康、充满生机和活力的金融市场作出了大量可贵的努力，但缺乏一个建立在制度化和持续性基础上的全球沟通机制，使得全球资本市场和监管体系的信息流通不够，而且未能达到应有的运作效率，抵御冲击的能力较弱。
　　我们设想这一对话机制可称为“全球资本市场工作组”(Global Capital Markets Working Group)，旨在确保市场参与者和监管机构集中注意力，紧跟当今互联、复杂且不断变化的市场环境。实现这一目标的最佳方式莫过于私营部门将在世界市场中获得的信息和看法，以及他们每天在跨境活动中的经验，以一种有效的方式与各地相关政策部门和监管机构共享。
　　推动这些信息共享、加强彼此间的观点交流，将有助于监管机构采取相应措施，从而在推动市场持续发展的同时，加强对投资者的保护，增强市场稳定性。
　　鉴于当前全球资本市场种种备受关注的变化，这一努力显得尤为重要。我们可以从下面三方面的变化来考虑：
　　首先，随着越来越多的国家加强其金融基础建设，实现经济高速增长，全球资本市场的联系更加紧密。联合国的统计数据显示，在这些因素的推动下，去年全球海外直接投资总额达到1.5万亿美元，创下历史新高。
　　其次，全球资本市场的复杂程度也在增加。我们看到，高度复杂的结构性金融产品大量涌现，例如抵押贷款债券(Collateralized Mortgage Obligations，简称CMOs)、债务抵押债券 (Collateralized Debt Obligations，简称CDOs) 和信用违约掉期 (Credit Default Swaps, 简称CDSs)等，这些高度技术化的产品，即使投资者自身对它们的了解也并不总是那样透彻。
　　再者，由于全球资本市场愈益复杂、联系愈益紧密，资本流向出现重大变化——从西方流向东方、从公有部门流向私营部门、从发达市场流向新兴市场、从受管制投资领域流向不受管制的投资领域，市场对于及时、透明和可靠信息的需求上升。
　　随着上述及其它变化的迅速演变，金融监管法规只能努力跟上变化的步伐。每当步伐未能完全配合时，被削弱的金融基础建设和投资者信心，将妨碍资本市场发挥经济增长催化剂的作用。
　　此外，我们亦可从美国现行监管体系中的一些不足之处着眼，来理解金融监管现代化的必要性。
　　美国财政部最近发布的“金融监管体制现代化蓝图”(Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure)文件提出，美国现行监管体系“存在若干不足，其中最重要的是没有一家监管机构拥有监控系统性风险所必需的所有信息和权力。”有鉴于此，美国财政部在文件中强调，有可能会发生“严重影响金融体系，以致会使美国实体经济遭受负面影响”的事件。
　　目前，美国、欧盟及其他国家还在就如何改进各自的金融监管问题争论不休。有关各方面临的挑战在于，如何将这些变化与全球资本市场的实际情况相结合。的确，市场治理的法律责任依然是各地监管机构的事情，但不同地区之间需要在多个方面进行更好的协调，包括：监管理念，风险监察，提高透明度的措施、标准，以及最佳实务方案及原则，以提高全球资本市场的效率，增强其竞争力和稳定性。
　　金融市场的健康发展符合各方的共同利益，因此，我由衷地希望，金融市场人士能积极致力于建立“全球资本市场工作组” 对话机制。我同样深信，在当前各方面正酝酿制定过去几十年来最为全面的监管改革方案之际，此工作组可发挥极为重要的作用。
　　鉴于全球资本市场处于不断发展变化之中，各个国家和地区的决策者不应各自为政，私营部门也应积极地与各界共享关于市场发展的知识。然而，我们需要一个各方认同的机制，持续推动和促进由世界各地相关代表们的参与和集体交流。
　　在过去几十年，资本市场一直扮演着许多国家经济增长引擎的角色。但这并不表明增长就一定会持续下去，而扼杀增长的方式中，最确定的一种就是监管法规未能跟上市场实际发展。建立一个定期、持续的全球资本市场对话机制，有助于市场充分享受现代化监管带来的益处，全球数十亿人民也可继续分享资本市场成长的果实、把握资本市场为其提供的机遇。■

　　作者为安永全球主席兼首席执行官