后现代资产管理谋变（下）

　　在上一期的文章中，笔者论述了后金融海啸时代，金融监管和美国股市所面临的变化；本期则将把探讨重点集中于固定收益类投资工具。作为本次金融海啸的主要成因，固定收益工具毫无疑问正是危机的中心所在，因而该资产类别遭受的冲击以及被迫将要作出改变的程度，也最为剧烈。

　　从某些方面来看，本次海啸似乎与过往的危机非常相似，只是情况更加恶劣。比如，企业息差扩阔以及信贷违约数量增加，都是过去市场大跌时的特征。但在另一些方面，这次又似乎是场全新的危机：结构金融产品带来前所未有的破坏力，市场流动性急剧干涸，杠杆部位的平仓以及对衍生工具交易对手风险的担忧，则令市场波动幅度极度飙升。所有这一切都可能导致固定收益市场出现持久的变化。