监管困中求变

　　次贷危机不仅极大地冲击了世界经济和国际金融市场，也给多年形成的政策理念和操作带来冲击。次贷危机不仅是百年一遇的经济金融危机，也反映了百年一遇的政策困境和危机。这种政策困境体现在次贷危机前和危机期间，也将对尘埃落定之后的货币政策、财政政策和金融监管政策产生极其深远的影响。

　　我们认为，次贷危机期间美欧日采取的一系列政策，避免了全球金融体系的崩溃；同时，次贷危机凸显各国面临的政策困境，这些政策困境可能导致一些后遗症——道德风险增加、国家财政风险上升、资产价格上涨和泡沫与通货膨胀预期。短中期内，全球维护金融稳定的任务依然十分艰巨；中长期来看，为避免或减少危机或在危机中避免类似的政策困境和后遗症，主要国家需要调整和重塑货币政策、财政政策和金融监管政策，打破金融危机的初始条件和放大机制。