稳妥与渐进

　　资本账户开放作为中国金融改革的长远目标，早已无可争议。存在争议的是这一开放的具体时机和步骤。

　　在1991年出版的专著《经济市场化的次序》中，麦金农（Ronald I. Mckinnon）强调，惟有正确安排次序，经济市场化方能成功。资本账户的自由兑换应当是经济市场化的最后阶段，只有当国内借贷能按均衡的不受限制的利率自由进行，国内通胀受到控制以至于无须汇率贬值之时，才能放开资本自由流动。否则要么大量灰色资本外逃，要么大量没有偿还保证的外债堆积，或者两者兼而有之。这一“渐进”观点，一度被很多经济学家奉为圭臬。