政策误判的风险

　　在经过了1月和2月股市的小阳春后，市场对政策的热切盼望和对企业前景复苏的期望，在一拖再拖、毫无起色的银行贷款数据面前，终于又失去了耐心。

　　3月以来，在短短的三周里，H股市场已经向下调整了10%。依赖政府放宽调控、银行开闸放水来支持的周期性股票下调幅度已达20%-30%，有些股票已跌去了年初以来的所有升幅。消停了一段时间的“中国硬着陆论” 又开始为某些人津津乐道。

　　我们认为这次市场的调整反映了几大问题和风险：