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经济着陆压力下的政策抉择

来源于 《财新周刊》 2012年第28期 出版日期 2012年07月16日
宏观政策对本轮经济下行已无能为力,减税和鼓励关键性领域国退民进更应成为政策选择
陆磊

  在理论上,整部宏观经济学所表述的“反周期宏观调控”告诉了决策者某种经典认知:冷则添柴、热则降温是宏观调控的铁律。但是,现在需要清醒认识到的是,财政扩张可能有利于短期企稳,但会造成更大的产能过剩,更大的可能是导致一段时间后更硬的着陆。

  宏观政策对本轮经济下行已无能为力。第一,扩张性财政投资失灵。2001年美国“9·11事件”后“布什—格林斯潘”松财政、松货币的政策组合,除了制造一轮资产价格危机,带来的仅是不增加就业的经济恢复。很多人津津乐道于“罗斯福新政”,但没有证据证明其有效拉动增长,最后的产能仍需要通过“二战”加以毁灭或吸收。凯恩斯说,“在长期,我们都死了。”的确,短期是重要的,不过,要基于正确的政策工具选择,否则将导致更大幅度的经济波动。1998年中国上马的基建项目对应的是此后四年对总额超过2万亿元银行不良资产的化解;2009年地方过快投资增长对应的是14万亿元融资平台债务余额,其中约27%为缺乏项目自身现金回报或有效抵押保证的风险敞口。

版面编辑:邱祺璞
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