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新兴市场风光不再

来源于 《财新周刊》 2014年第6期 出版日期 2014年02月17日
美国退出QE的信号是引发点,但新兴市场内部经济政策的失误与基本面的脆弱,才是真正的主因
□ 胡祖六 | 文

  过去五年,一种观点在中国颇为盛行,即以美国为首的西方经济体系经过金融危机沉重打击已元气大伤,而以中国为代表的新兴市场欣欣向荣蓬勃增长,成为引导世界经济和金融体系的新领头羊,动摇甚至正在取代美国的主导地位。快速崛起的“金砖五国”使得衰落的“七国集团”黯然失色, 尤其是“中国模式”成为全球纷纷学习仿效的对象。

  这种思维对政策的影响显而易见,不仅表现在经济领域的故步自封,错失了深化国内体制改革的良机,还反映在国际地缘政治和外交领域的过度自信,如对美联储推出QE口诛笔伐,对自身经济结构的脆弱面与政策失误却加以回避。

  然而,越来越多的数据表明,美国、日本和欧洲都在相当大的程度上摆脱了衰退、通缩与政府债务危机的风险,银行体系趋于稳定,就业与消费需求开始回升,企业盈利改善,真实GDP呈现稳定复苏的趋向,市场信心不断上扬。新兴市场则大幅逆转,真实GDP增长率大幅回落,并出现资本外流、货币贬值、企业与投资者信心受到严重打击。原来风光无限的“金砖五国”从媒体标题中被“脆弱八国”取代。“脆弱八国”这一新组合收编了除中国的“金砖五国”中余下的成员——印度、巴西、俄罗斯与南非,又新添了印尼、土耳其、阿根廷与智利四国。

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