财新传媒

唯品乐蜂秀

来源于 财新《新世纪》 2014年第8期 出版日期 2014年03月03日
唯品会收购乐蜂网及东方风行,真能创造整合互补奇迹,再独立让乐蜂上市吗?
财新《新世纪》 记者 刘冉

李静的算盘

  2月21日,唯品会公告以5580万美元购得东方风行集团23%的股份。则东方风行集团(除去乐蜂网75%股权后)整体估值为2.426亿美元,原东方风行集团的三项业务(乐蜂网、自主品牌化妆品和电视节目)整体估值不到4亿美元。

  唯品会CEO沈亚表示,此次战略性投资会使唯品会得到东方风行品牌化妆品的持续供应。在唯品会的用户群中,75%左右的用户是女性用户,东方风行可以在女性品牌和市场方面帮助提升质量,此举对扩大用户的基数十分有利,并且可以增加平台的购买。

  冯佳路对财新记者表示,唯品会之所以控股乐蜂网,参股东方风行传媒,是希望将前端网络销售、后端品牌生产、时尚内容制作全产业链打通。唯品会是服装特卖渠道,乐蜂网是化妆品商城渠道;东方风行传媒旗下自有品牌、传媒业务,分别涉及后端化妆品品牌生产、时尚内容制作。

  一位行业人士认为,唯品会参股东方风行,更多是李静的要求,目的是让唯品会有动力继续为其售卖静佳产品。

  之前静佳等自有品牌产品的销售,全部归功于有乐蜂网这个平台。虽然东方风行自己还有乐蜂网25%的股份,但并没有决策权。只有让唯品会参股自有产品的生产,唯品会才有可能帮李静卖自有产品,“如果唯品会不重点卖静佳达人产品的话,那静佳就完了”。该人士分析,首先,竞争对手聚美优品肯定不会卖静佳;第二,天猫也不会大力扶植静佳,原来还好一点,唯品会和天猫毕竟不在同一量级上,但是现在唯品会做大了,直接冲击天猫的服装和化妆品市场。


  该人士认为,如果以前静佳的生产成本是30%,那么70%的利润都留在东方风行中。而现在乐蜂网拆分给唯品会后,东方风行要自己存留一部分利润,乐蜂网的进货成本就会提高,乐蜂网的报表就会很难看。“乐蜂网原来的商业模式是,拿大牌、砸流量,吸引用户购买他的自有品牌,来获取利润。拆分后,是让自有品牌盈利还是让乐蜂网盈利。让自有品牌盈利,唯品会不干;让乐蜂网盈利,那李静不干,李静就是为了甩掉包袱才拆出来的,好让余下的业务有一个更好的业绩和估值。”

  对此,冯佳路则澄清,原东方风行的三块业务被拆成两部分:静佳等自有品牌的营销全部包含在乐蜂网中,被唯品会收购;自有品牌的研发和生产,以及媒体业务留在东方风行。也就是说,唯品会将承担静佳产品的全部销售,不仅在乐蜂网、唯品会,还包括天猫等其他B2C渠道。因此,虽然东方风行将提高静佳等自有品牌产品的出厂价,但唯品会也要承诺静佳品牌的销量,可以说是一种“以保证销量换取利润分成”的模式。冯佳路表示,简单来说,唯品会和乐蜂网销售自有品牌+代理品牌的模式,仍会比代理品牌模式的利润率高。

  李静表示,东方风行传媒现有八个达人品牌,2013年达人品牌的销售额为7亿元,预计2014年翻倍。冯佳路解释,唯品会希望携手东方风行共同将整个自有品牌这个盘子做大。

“妖股”唯品会

  然而对于参股东方风行,资本市场的反应并未像前一次收购乐蜂网那样热烈。

  一位投资人士表示,并不看好唯品会和电视节目、化妆品生产商未来的协同效应,“之前乐蜂网、达人品牌、电视节目都同属于李静旗下多年,但没有发挥出太大的协同效应,我不认为现在换成唯品会就能改变这种局面。”2月21日公告当天,唯品会股价较前一交易日下跌3.55%,报收于110美元。

  之所以本可以一次宣布的交易却分两次公告,一位基金经理表示,这是上市公司惯用的手法,先公布利好消息,拉升股价,再公布利空消息,这样后来再跌也跌不到哪去。

  唯品会成立于2008年12月,隶属广州唯品会信息科技有限公司,是一家专门做特卖的网站,商品囊括时装、美鞋、护肤品、箱包、家纺、皮具、配饰、香水等女性时尚商品,于2012年3月23日在美国纽约证券交易所(NYSE)上市。

  唯品会股价走势颇为诡异,在业界被认为“妖股”。上市时发行价为6.5美元,上市当天便以5.5美元收盘。因为在2013年扭亏为盈,股价也突破100美元。2月14日,宣布收购乐蜂网又让唯美会股价大涨7.83%,收报114.56美元,再次刷新其上市以来最高点。至此,唯品会上市以来股价累计涨幅已高达16.62倍,市值达到63.76亿美元。对比同在纽交所上市的中国电商,其市值约为当当网的7倍,兰亭集势的12倍,麦考林的120倍。■

版面编辑:王影
全选

新闻订阅:订阅后,一旦财新网更新相关内容,我们会第一时间通过发邮件通知您。

  • 收藏
  • 打印
  • 放大
  • 缩小
  • 苹果客户端
  • 安卓客户端
财新微信