避免通缩论不成立

　　尽管美联储推出了三轮量化宽松，并将联邦基金利率维持在接近于零的水平，但这并未对经济起到预期中的刺激作用。只要看一下美国商务部最新的将一季度GDP下调至-2.9%，就知道了。

　　通过将收益曲线的短端利率维持在接近于零的水平，并大规模购入资产以压低长端利率，美联储已经鼓励了市场的冒险行为，打击了储蓄和投资的积极性，允许货币政策润滑了“大政府”的轮子，并引发了资本错配。

　　事实上，低利率已经降低了货币的流通速度；美联储为超额准备金支付利息的做法，加之对银行业实施更严格的监管，已经显著地降低了基础货币（投放）对整体货币供应的影响。因此，即使存在所谓的“刺激”，名义收入的增长仍一直低于趋势水平。