复杂、紧迫、高风险的转型期养老问题

　　汪丁丁

　　“养老基金入市”，题目虽然重大，观点却并不显得“众说纷纭”。首先是“不得不入市”：以养老积累金个人账户35年每年8%的缴费比率并且“做实”框算，只能积累养老所需三分之一的款项。于是，所缺的那三分之二便很自然地要来自投资股票的增值；其次是“有条件入市”：以“绩优股”占股票流通总市值25%框算，应可吸收400亿元至1600亿元养老基金的投资；最后，“短期内难以入市”，因为：（1）缺乏相应的体制及立法（近2000亿元个人养老金账户“空账运行”、养老保险基金平均每年300亿至700亿元缺口、投资基金法引进民事赔偿制度、保险公司法、开放式基金、国有股减持方案与社会保障基金、甚至“基金”概念本身的法律定义）；（2）缺乏回避“市场风险”的技术手段（例如指数期权及各种“套期保值”的金融工具）；（3）缺乏“中等风险程度”的投资手段及运用这类手段的专家经验；（4）缺乏足以稳定市场的、竞争性的、投资目标多元化的利益主体和长线投资者（机构的、私人的、外国的）。或如李绍光在这篇文章中指出的：资本市场规范发展速度的迟缓拖住了养老金制度改革的后腿。