谁需要要约收购

　　凌华薇

　　2002年7月27日中国证监会公布了《上市公司收购管理办法》（征求意见稿）公开征集意见。该办法的显著突破，是为一种新的收购工具“要约收购”扫清政策障碍。但这一创新到底有何实质意义？

　　从1993年中国证券市场第一起兼并收购案“宝延事件”发生以来，至今已有数百家上市公司经历了不同程度的资产重组，1997年发布资产重组公告的上市公司有110家，1998年为422家，1999年为437家，2000年以后更呈逐年上升之势。其中的确有部分上市公司通过重组脱胎换骨，也有大量如纵横国际（南通机床）这样当年以鼎鼎“通机模式”扬名的大牛股，最终却被证明是骗局的例子。多年来人们理想中的“产业整合、战略重组”的大时代并没有到来，充斥证券市场的多为解决上市公司财务困境的报表型重组，或是大股东虽置入资产目的却是为掏空上市公司的重组，加上众所周知的配合二级市场炒作的内幕交易和股价操纵。这些现象简单说有监管不到位的因素，但深层次原因是众所周知的证券市场结构性缺陷，这是中国证券市场的棘手难题。