海外中国股市的结构性升值

　　陆运刚

    中国海外股市进入2003年以来持续向好，恒生H股指数在2月初与去年年底相比上升了近13%。2003年新年伊始的牛市，在我们看来预示着一个海外中国股结构性升值的开始。

　　从总体氛围来看，市场对中国股上升空间仍有意犹未尽的感觉。而从基本面的角度看，中国股的平均市盈率仅为12倍，相对未来两年17%的平均盈利增长而言仍属相当有吸引力的水平。

　　更为根本的是，中国经济与社会的整体变化正在改变海外中国股市的基本特征。

　　一、系统风险的下降