大涨小回？

　　何启忠

　　踏入9月，香港上市的中国股票经过整整一个季度的大行情，终于出现期待已久的调整，牛熊再度角力。

　　一方面有CEPA带来无限遐想的刺激，从零售消费以致房地产都出现急剧反弹。另一方面资金流及国内市场又悄悄出现变化，众说纷纭。因此必须保持冷静，以求持赢保泰。

　　短期内市场将会出现或加深几个变数，需详加考虑。

　　第一，从8月23日人民银行提高了准备金率以后，银根是否受其影响而调整还是个未知数，情况要待10月中旬宏观数据公布后才会明朗起来。如果受控则表明政策到位，一般情况下没有必要作进一步收紧。市场所见的调整亦可能已是明日黄花，不足为怕。反之，若银根还是如前的宽松的话，那可以预期政策将加大力度，进一步收紧，短期内可能出现过头的情况。市场还未见到真正的冬天来临，不能不防。