上升周期

　　何启忠

　　9月，期待已久的市场调整终于来临。然而在带给H股及红筹股大约15%的调整后，这一态势又因强劲资金流入而告终。10月伊始，国企股又屡创新高，直逼1997年红筹泡沫的高点。被认为是核心推动力的“热钱”，在此番去来周而复始的情况出现后，已变得不止是“热”，而且颇有点“长期性”的味道了。假如这一推断准确，那2004年的市场，则非牛市莫属。然而情况是如此简单吗？

　　9月底笔者所在的摩根大通在美国举办一个大型投资者研讨会，其中自然有国企股及红筹股的参与。其间海外投资者对中国经济周期上升的判断令人惊讶。当笔者还在紧盯中国宏观、微观环境，抱怨数据未足以印证上升周期开始时，投资者们已通过固定资产及外商直接投资涌入中国屡创新高，建材及生产原料价格上涨等现象确认，在经过五六年调整之后，中国经济已从谷底回升。