中国资本市场分割程度实证诊断

　　魏尚进

　　除了银行系统不良资产会损害中国金融系统的健康，资本市场的分割是另一个潜在重要障碍。在一个分割的资本市场中，资本流动性差，不能用于最有效率的地区。要认识中国资本市场有无分割，必须回答一系列问题：一个地区的储蓄能够在多大程度上被用于另外一个地区的投资？资本流动性是如何随时间演进的？资本是否流向更有生产力的地区？遗憾的是，这些重要问题一直以来并没有得到很好的实证研究。

　　随着市场化改革的进一步深入，资本市场的发展本该朝着一体化程度不断加强的方向演进。但由于中国金融系统的改革落后于其他领域的改革，所以资本市场的一体化进程，也相形见绌。