确保金融稳定三支柱

　　克里斯蒂娜•佩尔松

　　瑞典在上个世纪90年代初经历了严重的金融危机。在80年代末，瑞典先后放开了对国内银行业竞争的管制和资本账户管制。同时瑞典克朗被高估的固定汇率刺激了国内私人部门的对外借贷行为，相应地，正值瑞典当时处于经济上升周期，国内信贷总额也高速增长。数据显示私人部门的借贷总额和GDP的比率在五年间由85%上升到135%。其中相当一部分是外币债务。但是过度的繁荣之后，危机到来了。

　　房地产部门在危机中扮演了关键性角色。银行的贷款和授信在这一部门高度集中，从而带来了很高的风险。在巨大的流动性支撑下，房地产价格上升到了一个不合理的水平，无法用未来收入流衡量，而仅仅反映出未来买方能支付的期望价格。在资产价格泡沫破灭的18个月内，房地产价格下跌了60%。这几乎把所有的银行都卷了进去，而危机后的统计显示，银行在危机中损失的60%也归因于房地产价格的下跌。