流动性驱动股市的神话

　　乔纳森•安德逊

　　亚洲股票市场往往被视为“M1（狭义货币）驱动”的市场。我们经常可以看到这种图（图1）：左边是狭义流动性M1增长率，右边是股价增长率。此图恰巧表明了亚洲地区的平均数据，选取大多数亚洲国家来估算M1与股价的同步趋势，其结果往往八九不离十。

　　这个图说明了什么呢？这可能是我们几年来见到的经济分析中最接近完美契合的一例。第一眼就可以看出明确的含义：要预测市场的走势，你只需要追踪M1的增长态势。然后就可以得出各种结论，诸如“我们认为资产市场得到了流动性的强力支持。”“市场正处于流动性驱动的上涨行情。”“M1增速的下降预示着股价上涨行情即将结束。”。但真的如此吗？