中国股市“边缘化”了吗？

　　陈昌华

　　在过去一年间，笔者在很多场合都被问到两个问题：其一，当A股股东对市场失去信心而股市续创新低时，为何外资却不断要求追加QFII的额度？其二，中国股市是否正在“边缘化”？从某种意义上来说，这两个问题是相互关联的。

　　关于第一个问题，某些市场人士最简单的解释是，外资对QFII额度的兴趣主要是希望利用它作为炒作人民币升值的工具。笔者在几个月前的文章中曾撰文反驳这种观点，最简单的道理是，纵使外资拿到QFII的额度，基于国内缺乏外汇炒作的衍生工具，没有杠杆（leverage）效应，如果人民币如普遍预期那样只升值5%-10%，这样的炒作也只能获利5%-10%。试问谁又会为这种蝇头小利去把自己的资本锁在一个市场里一到两年，还要冒着得罪中国政府的风险？