“拯救券商说”的贫困

　　陆磊

　　券商不可救

　　就包括资本市场在内的一切金融交易形式而言，信心是一个关键因素。对银行的信心决定了挤兑发生的概率，对资本市场的信心决定了大盘波动。在过去数年的漫长熊市中，对当前资本市场制度的不信任和改革需求，构成了市场参与主体的主流意识。信心的丧失来自市场交易制度根深蒂固的若干基本问题，这一缺失远不是向券商输送利益所能解决的。

　　首先，对券商施以援手的基本逻辑在于：券商是资本市场上的重要机构，他们重整旗鼓有利于恢复市场信心。这是一个忽视逻辑前提背景下的错误结论。市场信心来源于对交易制度的认同程度，认同程度来自交易的公平性和权力的平衡制约性。的确，券商是资本市场的一支重要力量，救助也的确有助于他们重整旗鼓，但是要看整的是什么样的旗鼓。如果券商可以因此而不为其行为付出代价，如果这意味着机构投资者可以获得在理论上具有无限发行可能的货币支撑，而继续得以对中小投资者权利实施侵犯，那么市场信心重塑的可能性基本为零。