股市改革三策

　　陈昌华

　　股改中一个最突出的问题，是A股投资者并不把股票看成是一种投资工具。反之，他们预期股票供应多了，价格就应该下跌。股改后的G股因流通股数量增加，股价便立即调整，使流通股市值下降到跟股改之前差不多，即对价越大，股价就跌得越多。

　　这是一个十分奇怪的现象。理论上，在大部分股改方案中，都是大股东送股给小股东的；因此在总股数不变的前提下，每股盈利、派息和净资产都应该是不变的。如果这个前提假设是正确的话，股价在股改后并不应该大跌，更不应出现对价越高、股价跌得越厉害的悖论。