汇率三重博弈

　　陆磊

　　自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，人民币升值预期并未出现显著下降，外汇储备压力和银行间市场上的人民币汇率单边上行，依然成为外汇市场的基调。一方面是外汇储备的持续攀升，截至2006年3月末，国家外汇储备余额为8751亿美元，同比增长32.8%；另一方面是人民币汇率持续上升，从2005年7月的1美元兑8.108元人民币逐步上升到2006年3月末的1美元兑8.017元人民币。

　　但值得注意的是，中国的汇率制度是“以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度”。由此，结合外汇储备和国际收支变化，人民币汇率走高似乎是市场供求的正常反映——外汇储备的持续增加体现了“市场”对外币和本币需求的此消彼长，本币升值成为必然。