勿蹈覆辙

　　许小年

　　中国证券市场到了一个重要的拐点，还是又一轮循环的起点？公司的每股盈利和资产收益率在下滑，股指却不断上升。政策层面上，紧缩的趋势已十分明显，投资者却似乎视而不见。虽然国有股流通为改善公司治理创造了条件，但能否以及何时转化为公司效益的提高，尚有待观察。市场乐观气氛驱动下的资金流入，几乎是股价上涨的惟一解释。

　　经济学原理和世界各国的市场实践都告诉我们，金融市场的可持续发展离不开制度的支持。这里所说的制度不是一两项政策，而是一个体系，包括尊重股东价值的社会风气、独立的司法与监管系统，及有效的公司治理机制。