不确定性加剧

　　薛澜

　　过去一个月，香港市场与全球新兴市场一起，经历了一场“血与火的洗礼”。H股指数下跌了12.6%，红筹股指数也跌掉了5.2%。

　　这次调整对我们来说，似乎也并非完全在意料之外。正如本专栏中已经指出，今年前四个半月由基础商品价格拉动的疯狂涨势中，各种各样的“奇事”开始涌现，终于见到了一个“急刹车”。但是，后市如何，却已似乎不再和商品价格的走势有太多相关，反而与政府宏观调控的力度和成效有更密切的联系了。

　　宏观调控，对大部分中国人都不陌生，在上个世纪90年代初，曾经很有效地在短时间内把过热经济拉回相对正常水平。但在十年后的今天，此举实施起来却似乎是阻碍重重。何以如此？