高路易：投资高企之谜

　　高路易

　　随着中国经济增长在今年上半年再创新高，投资再次成为经济政策讨论的热门话题。据估计，中国的投资占GDP总额的40%以上，在世界上属于非常高的水平。仅在今年上半年，名义固定资产投资增长了近30%。

　　投资的迅猛增长，已引起对潜在产能过剩和银行坏账增加的广泛忧虑，控制投资的政策也随之出台。这些担心和政策是基本正确的。例如，银行流动性过大增加了金融体系和宏观经济的风险，紧缩银根非常必要。

　　然而，现在还很难判断现有政策能否有效阻止投资的增长。2004年的经历可引以为鉴。当时有关当局采取了包括行政手段、对银行贷款的窗口指导、提高准备金率以及小幅上调利率在内的一系列措施。然而，对投资的影响只是暂时的。投资在2004年5月-6月大幅下降后，在当年的最后几个月再次加速。当年固定资产投资增长大致与2003年相当。