券商融资道阻且长

　　胡润峰

　　对于中国的券商业而言，如果将2006年称为复苏的一年，2007年则将是加速扩张的关键时刻。随着股指期货、融资融券、备兑权证等证券业创新产品的呼之欲出，券商间的竞争正日趋白热化。毕竟，起跑速度对于整个赛程都有着至关重要的影响。

　　方兴未艾的借壳热和融资热正是这一态势的最佳表征。在监管层的净资本约束、风控能力、合规管理能力等硬性指标的牵引下，券商们纷纷致力于资本结构的重组。一方面，从2006年下半年开始，以广发证券为首的多家券商试图以借壳方式上市，打通未来的融资渠道；但迟至今日，数家公布借壳方案的证券公司尚未有一家获得管理层的正式批复；一些连续三年盈利或即将达到这一指标的券商开始谋求IPO融资。另一方面，已经上市的中信证券则通过定向增发使自己的资本金实力陡增113%。