资本市场成熟的基本条件

　　陆磊

　　在资本市场泡沫化趋势已经十分明显，甚至出现投资基金等机构投资者跑输市场总体走势的奇异现象时，如何使中国的资本市场走向成熟，是一个制度性的生死抉择。

　　资本市场的对外开放和引进衍生产品等对冲风险的金融工具，是市场走向成熟的基本手段，但并不足以真正挤出中国资本市场的丰富泡沫。这是因为，泡沫永远且仅仅来源于两个相互关联的因素：一是预期，二是需求。需求部分地受预期决定，如一旦所有人都认定股票价格将上涨，其股票资产需求会上升。但有时需求也具有独立性，比如有些人买房子仅仅为了居住而非等待其升值。于是，问题就变得不那么复杂。泡沫的形成和破裂都无一例外地来自预期的强化和逆转，那么，对外开放和股指期货等衍生产品的引进就不足以解决预期问题。