辨析A股H股互通方案

　　陈昌华

　　内地香港两地上市(即A股和H股)的股票价差，以及这种价差渐趋扩大的现象，看来正成为两地监管当局愈来愈关心的问题。包括曾荫权在内的香港高官，都曾公开表达过研究内地企业两地上市的必要性和A股、H股套利机制可行性的意见。

　　那么，在内地尚未全面开放资本账户的前提下，A股、H股价差问题是否有解决的途径?

　　先探讨一下目前A股、H股在股价上存在较大差别的原因。最主要的原因有两条。其一，两地股份不能自由流通，即投资者在一个市场上购买的股票(比如H股)不能在另一个市场上(A股)抛售，反之亦然。其二，两个市场的投资者极不相同。