债市：弱市固本

编辑的话
    近日来，中国债券市场正进入一个政策多发的高度敏感期。
    证监会公布《关于证券市场资信评级业务管理暂行办法（征求意见稿）》，公司债即将发行；财政部获全国人大常委会批准发行1.55万亿元特别国债，购买外汇资产，注入中国外汇投资公司；同一天，全国人大常委会还授权国务院决定是否取消利息税。这些政策对宏观经济、债券市场均将产生深远影响。那么，今年以来持续低迷的债券熊市能否就此迎来转折期？
　　答案还是不乐观。今年以来，中国债券市场陷入了持续的调整。宏观经济持续快速高增长，通胀压力剧增，证券市场走牛，这些对于债券市场来说都是重大利空，将分流市场资金，并导致债券收益率曲线在重估中不断陡峭化。
　　短短数月间，央行已经五次上调准备金率，两次加息，且市场对未来加息和收紧流动性的预期有增无减；巨额特别国债即便分多批次发行，亦显著增加了债券市场的供给，并加大了流动性回笼力度；而如若取消利息税，相当于加息两次，对中长期债券构成不小的压力。诸多交易人士认为，综观种种政策影响及宏观经济基本面形势，从短期看，债券市场仍缺乏系统性的投资机会，债券市场的熊市或将继续。
　　亦有一些市场人士持积极的看法：持续的市场调整正是为未来的崛起积聚能量。密集的紧缩政策对过热经济的降温作用将进一步显现，股市目前正在震荡调整，亦将使市场资金理性回归。
　　同时，借鉴国际发展经验，中国早已确立长期支持债券市场发展的总基调。2007年以来，“构建多层次的金融市场体系，扩大直接融资规模和比重”，已经被中央政府提到了前所未有的高度。近期公司债的破题即为一例。公司债的发行预计会给债券市场的发展带来突破性进展。
　　市场低迷时期正适于休养生息，夯实基础，优化体制机制。正值银行间市场创立十周年之际，《财经金融实务》邀请了诸多业内人士，回顾中国债券市场发展历程，梳理政策制度与市场结构，揭示内在问题与矛盾，以期勾勒出债券市场的下一幅蓝图。