牛市基础仍在

　　徐刚

　  上证指数2006年上涨了112%，2007年上涨了104%，今年以来则下跌了21%。特别是2月中旬，被视为牛熊分界的年线也被击穿，关于中国股市是“牛市下半场”还是“熊市上半场”的争论纷纷出现。

　　不过，简单以下跌幅度和技术指标来判别牛熊转化并不合适。即使是在成熟市场的牛市过程中，也存在着大幅波动和调整。例如，美国在1942年-1946年、1957年-1961年和1982年-1987年的牛市过程中，都经历了大约20%左右的回调。台湾、日本更经历过接近40%的短暂回调。所以，跌幅不是关键，关键在于牛市的基础是否依然存在。