看好玉米和大豆

·由于土地耕种总面积并没有显著增加，因此,农产品的总体供应可能仍然紧张
·尽管我们仍看好商品市场长期前景，但短期风险回报已经下降

农产品总体供应仍紧张
　　美国农业部将公布2008-2009年度种植业预测报告。这份报告将显示，在此期间，美国农民将如何为不同的农作物分配耕种土地。美国是几乎所有农作物的最大出口国，所以，该报告的结论，将深刻影响我们的农作物周期观点。由于相对价格上涨，我们预计，春小麦和大豆的耕种面积将增加，而玉米和棉花的耕种面积将减少，从而导致小麦和大豆库存增加，玉米和棉花库存减少。然而，由于土地耕种总面积并没有显著增加，因此，农产品的总体供应可能仍然紧张。
　　具体来说，预计今年的玉米耕种面积将从去年的9360万英亩下降到8410万英亩，降幅10.2％。这个预测数字低于2月份美国农业部在2008年度发展论坛上的预测结果，也低于普遍预期（见表1）。与去年玉米耕种面积增加19.5％相比，今年的结果转变很大。
　　今年大豆的耕种面积也会是同样的情况。和去年大豆耕种面积减少15.7％相比，我们预测，今年大豆耕种面积将增加到7130万英亩，增幅11.9％（见表2）。这个数字和美国农业部此前宣布的7100万英亩相符，但低于普遍预期。总体来说，就像去年有大量的耕种土地由种大豆转成了种玉米，今年将会变回来，从玉米变为大豆。
　　对于棉花，预计今年的耕种面积将会继续减少，不过，减少的幅度将低于去年的29％的水平，预计会是12.7％。受春小麦价格大幅上涨影响，春小麦的耕种面积将会大幅增加，预计将增加到1570万英亩，增幅18.3％。这个数字高于美国农业部和普遍预期水平。鉴于1月份已经公布了冬小麦的耕种面积为4660万英亩，因此,我们对于小麦总耕种面积的预期高于美国农业部和普遍的预期水平。
　　虽然企业需求预计将增长，但是，农作物供给方面依然将偏紧。我们预测，今年的小麦和大豆的库存会略有增加，但是，玉米和棉花库存将大幅减少。总体来说，农作物库存将延续去年的减少趋势。去年的库存减少量也是自1990年以来的最大减少量。虽然对不同的农作物，他们的上涨情况取决于各自的库存方式，但是，从周期来看，我们认为农产品依然保持总体往上的牛市。
　　由于我们认为小麦库存的增加将非常有限，因此对小麦持中性观点，并认为从目前的价位来看，并不存在显著的下行风险。尽管耕种面积增加，但是，大豆库存的增加将微不足道。因为近期的抛售导致大豆价值被低估，因此，我们看好大豆，并已在前一报告中建议重新建立大豆多头头寸。我们还看好玉米，原因是预计耕种面积将大幅收缩，进而导致库存下降。最后，我们对棉花持中性观点，因为规模较为庞大的棉花库存可能会抵消预计库存出现下降的影响。