美元的最大问题

美元的国际使用
　　随着狭义和广义美元指数都达到了历史新低，投资者开始担心美元将很快失去其国际储备货币的地位。但是，我们提醒大家，不要将美元的至高的国际价值贮藏功能，与其他两种功能——主要的国际计算单位和交换媒介相混淆。后两种功能并未出现突变，而且正受到规模效益上升的支持。尽管我们承认，美元相对于其他货币的优势已经减小，但是，其他货币要取代美元的储备货币地位还需要很长时间。
　　我们的想法主要概括在表中，考虑了国际货币的三个方面功能。经济学基本理论提出，货币有三项基本功能：计算单位、交换媒介和价值贮藏。但是，对于国际货币，我们需要从政府和私营部门两个方面来考察这三个功能。
　　——计算单位。从政府角度来看，当一国的汇率政策是钉住另一国际货币时，它会选择这一国际货币作为国际记账单位。而对私营部门/企业，它们会选择一种国际货币作为跨境商品和服务贸易的记账单位，它们经常以交易双方之外的第三国货币进行定价、出票及结算。
　　——交换媒介。政府和私营部门都会持有国际货币用以清算。对政府来说，持有一定数量的国际货币是为干预之用。若一国货币汇率钉住某一国际货币，则该国央行会储备大量的被钉住的国际货币。对企业来说，选择某种国际货币更多地是因为其汇率是双边报价，并且这一双边汇率较其他汇率流动性更好。
　　——价值贮藏。官方储备或个人投资组合价值的保值增值，对政府和企业都很重要。它们不会愿意持有一种难以保值或价值频频波动的货币。