长期油价上涨

长期油价再度推高
　　当前的石油市场，正在经历一个与2004年-2005年非常类似的结构性重估时期。在保持了两年多的稳定之后，长期油价（五年远期）再一次推高市场。与2004年-2005年相似的是，由于长期油价推动现货价格至更高的水平，人们又一次从投机活动、美元走软以及各种“风险溢价”因素中来探寻市场看上去与基本面相悖的原因。
　　我们认为，市场并没有否认基本面，但是正在经历一个与2004年-2005年非常类似的结构性重估时期。市场将在新的长期供应环境以及“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）对石油持续旺盛的需求下，达到新的平衡，而目前依然存在诸多不确定因素。为此，我们需要将目前对石油价格的影响因素分解为结构性和周期性两方面：
　　——周期方面，石油市场期限结构反映出短期的石油需求和供给的基本面，时间价差的走弱则包含了美国经济衰退以及其他需求走弱的因素。
　　——结构方面，长期石油价格（五年远期）反映出长期石油供给的不足，应该加大对长期石油生产的投资。
　　正如2004年一样，如果我们把现在的长期油价或是结构性因素作为目前市场的基本变化，那么，短期油价和周期性因素对基本面的影响依然无法忽视。短期油价和周期性因素可以用来解释现行油价的波动。
　　实际上，如果我们假设目前长期石油价格为120美元/桶，那么整个能源市场整体，包括远期时间价差、期权市场、现货市场商品组合等，对短期的石油价格都准确地反映出了基本面因素。进一步而言，如果我们控制长期石油价格的上涨幅度，将其稳定在一定水平，从市场的期限结构中将难以看出油价的底部，反映出经济预期成了金融市场的主导因素。