危机再现

　　谢国忠

　　信贷危机最糟糕的阶段可能已经来临。美国按揭市场的中流砥柱——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）正濒临破产边缘。

　　两家公司都是政府发起企业（GSE），而且它们规模如此之大，谁也不会想到它们会倒闭。因为一旦倒闭，美国住宅市场的资金流将被切断。两家公司业务合计占据了美国按揭市场的半壁江山。政府不得不对其展开救助。

　　继续救市

　　当前危机起源于银行给购房者提供了过度贷款。近年来，人们认为，“金融创新”可以使信贷投资者减少风险，而“金融创新”也让人们购房时背负了较高的财务杠杆。除了传统上购买银行抵押资产并打包成证券化产品，房利美和房地美也购买了信贷衍生品市场的新金融产品。事实已证明，“金融创新”能降低风险的说法只是天方夜谭。随着房利美和房地美深陷危机，信贷泡沫的核心被暴露出来，现在恐怕是危机的最糟糕阶段。